【撰文：彭金隆】
最近國內外股市與債市跌跌不休，台股一年來最高點到最低點跌逾幅25%。此外因俄烏戰爭，壽險投資俄債損失，加上不斷升息，債券未實現損失大增，壽險公司淨值大幅下降。至5月底止，壽險業淨值只剩1兆6,472億元，較去年底淨值少了快40%，市場開始傳出多家公司清償能力保衛戰的消息，讓人不免緊張起來！
目前保險公司採用的資本監理指標有2個，1個是已經用了20年的「風險基礎資本額制度」（RBC制度），就是壽險公司的資本適足水準由風險高低來決定，如投資愈多高風險資產，或銷售更多高風險保單的公司，RBC的資本要求就比較高。另一個監理指標則是「資產負債結構比」，單純以壽險公司的淨值占總資產的比率（以下簡稱淨值比）來做判斷，沒有特別考慮風險因素。
如果將2者比較，RBC明顯比較合理也符合理論，但是缺點是計算複雜及加入長期監理的思維，對短期突發經濟情勢變化的敏感度較低；而且淨值比指標，就相對敏感，只要股匯市快速漲跌，淨值比就會隨損益變化而波動，是優點也是缺點。
若以評估「保險公司清償能力」的角度來看，淨值比是較不合適的監理指標，因為它太敏感也太短期思維，清償能力是長期的觀點，過度聚焦股匯市一時漲跌，反而會引發追高殺低或消費者過度恐慌。例如前年新冠肺炎疫情突然爆發時，股市上下震盪，壽險公司淨值比也從低點翻轉為新高。老實說短短幾個月，公司體質不會有太大改變，但淨值比很容易讓人誤以為有天地之差。淨值比較適合作預警指標，而不適合作為長期的資本監理指標。
壽險公司的負債大部分是長期的，因此投資大部分也著眼於長期，保險公司按會計制度要求必須以短期觀點評價，這些短期數字是無法表現長期整體的財務健全狀況。RBC與淨值比就像是量體溫，短期體溫升高並不表示真的有什麼重病，如果是長期的異常，較能表示有問題。經濟情勢本來就詭譎多變，不必要因為短期波動而自我恐慌！
（本《Smart智富》專欄作者現為國立政治大學風險管理與保險學系教授、國立政治大學銀行保險研究發展中心主任）
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